Bahnhof ut, Tomra ut och H&M ut(!)

Bahnhof som jag förklarade igår har haft en rejäl kurstegring de veckor jag ägt bolaget. Bolagets rapport var fin i mitt tycke men på den handlades bolaget ned av marknaden. Det som däremot har fått bolagets aktie att stiga är köprekar från affärsmedia. De har väldigt lätt att påverka kursen i mindre bolag och Bahnhof är inget undantag. Idag återupprepade Börsveckan sin köprekommendation för bolaget och vips så var kursen upp närmare 5 %. Det var ren och skär tur (vilket man måste ha en portion av för att bli framgångsrik på börsen anser jag) men inte desto mindre roligt, då jag fick ännu lite bättre avkastning innan jag sålde.

Jag sålde även sorgebarnet i portföljen, H&M, det är ett fantastiskt bolag, men jag tycker att jag måste behandla dem som alla andra bolag i min portfölj och inte tillåta höga värderingar om inte tillväxten är där.

Ytterligare en försäljning skedde också idag. Det var Tomra, en kort sejour för dem i portföljen. Dagen efter mitt lilla inköp så kom det en rekommendation och kursen gick upp, sammanlagt ungefär 4 % på de dagarna jag ägde bolaget. 4 % är i sig ingen stor ökning, men här berodde det mer på att jag följt bolaget en längre tid och tycker mig ha sett vissa nivåer som aktien rör sig runt. Jag passade på att köpa en liten portion och det föll väl ut snabbare än jag trott. Jag tycker bolaget har mycket fina kvalitéer men jag är inte beredd att göra det till en stammis i portföljen vid de här nivåerna där mycket av vinstökningen är sammankopplad med utbyte av maskiner i Sverige och Tyskland, något som väntas avta nu andra halvåret.

BMW och en gnutta om H&M... och en gnutta on portföljen överlag

Jag skulle helt sluta att leta bolag innan jag har bildat mig en superbra uppfattning om de bolag som jag har i portföljen eller lagt till på bevakningslistan. BMW har inte funnits med på varken eller då jag inte kunde hitta dem på Avanza så jag valde då att inte lägga till dem på min bevakningslista.

När jag igår tittade igenom portföljer på Shareville bl.a. bloggaren Gottodix spännande portfölj (länk till bloggen) så såg jag att möjligheten att köpa tyska aktier för billigt courtage fanns på Nordnet. Därför så har det senaste dygnet använts till att beta igenom väldigt många av de inlägg han har skrivit om BMW samt att kolla igenom de senaste rapporterna.

Det finns en hel del jag gillar med bolaget:

• Premiumbilar, möjligt att ta ut ett högre pris likt Apple och deras produkter
• Riktigt starkt varumärke med lojala köpare
• En ägarfamilj som äger en stor del av företaget (Quandt och Klatten)
• Hög lönsamhet
• Nedtryckt värdering (P/E under 8)
• Satsningar på miljövänliga alternativ med elbilar etc.

Det finns dock som jag förstått en del saker som har gjort att värderingen är låg:

• Teslas "make it or break it" med Model 3
• Att det går knackigt med försäljningen i Amerika då diesel har haft det kämpigt efter Volkswagens skandal, man har för lite SUV:ar och att 3-serien börjar bli gammal
• Att Daimler med Mercedes-Benz har gått om som största premiumtillverkare.
• Att bilförsäljningen kan ha nått sin peak.

Teslas intåg är väl det som jag bland det här ser som det största hotet mot BMW. Att de kommer att förändra hela bilbranschen. Det som jag dock kan tycka är att mycket är inprisat i aktien, man vet hur många ordrar som lagts på model 3 m.m. Värderingen är inte hög då den är under 8, vilket gör att fallhöjden är lägre och därför så lutar allt mot att jag på måndag kommer att köpa lite av bolaget. Jag kommer börja med att köpa ungefär för lika mycket som jag äger H&M för.

Innehavet i H&M är också ett innehav som gnager väldigt mycket i mig. Vissa delar gillar jag extremt mycket, som storägarna som fyller på hela tiden, den finansiella ställningen de här och att de lugnt och metodiskt hela tiden öppnar ny butiker. Andra delar stör mig mer, som de sjunkande marginalerna, försäljningen i befintliga butiker och värderingen. 

Klädbranschen står också inför förändringar som digitaliseringen innebär och att H&M trots öppnandet av nya butiker inte kan få lönsamheten att hänga med är ett problem. Det hade inte varit samma om värderingen var lägre, men de handlas trots allt på ett P/E-tal runt 23. Jag kräver själv mycket tillväxt för att köpa ett bolag till den värderingen då jag har ett avkastningskrav. Det kan stämma att det är mycket av IT-satsningen som har satt press på lönsamheten men att nu när stora delar är sjösatta, kommer bära frukt. Men om jag går till mig själv och hur jag själv konsumerar så har det blivit som så att det är basplagg, kalsonger och strumpor jag köper på H&M medan jag väljer andra märken för mina övriga kläder, är det fler än jag som konsumerar så? Och kan det inte vara det som sätter press, att så mycket kläder finns så lättillgängligt på nätet, där det bara är att skicka tillbaka gratis om det inte skulle passa? Och att det inte behövs så många butiker?

Framtiden får utvisa, men det mesta lutar mot att jag säljer H&M imorgon, det innehavet har varit långt ifrån lyckat för mig och visar på ett väldigt tydligt vis vilken risk man tar när man köper bolag för att "det är ett fantastiskt bolag som alla borde äga" (första köpet på 345,3 kr!!!!) och där jag köpt med en rädsla för "att det kanske är sista gången det är möjligt att köpa för det här priset" (vilket då var strax under 300 kr). 

Jag tycker den strategi som jag har följt ett tag nu passar mig bra och det är att leta antingen stora marknadsledare med enorm lönsamhet eller små bolag med stabil, hög tillväxt i olika nischer och kunna sälja på nivåer jag upplever som ansträngda och köpa när det kommer dippar. Då har jag fått tillfredställelse av min rastlöshet när det gäller att köpa och sälja. Ett bolag som jag gillar skarpt och såg tillfället att köpa nu i sommar var Bahnhof. Fantastisk tillväxt och verkligen framgångsrika under den våg av fiber och snabba nät som sveper in. Däremot så har värderingen stuckit iväg en del sedan mitt köp och jag har på kort tid fått mer än 10% avkastning. Därför lutar det mot att jag säljer bolaget under kommande vecka då jag trots allt är skeptisk till värderingar norr om P/E 30. Hög tillväxt och låg värdering som uppstår vid allmän börsoro passar bättre att gå in på än enbart en jakt efter tillväxt och köp till vilken värdering som helst (klyschigt värre).

Det kan se ut som att jag är väldigt kortsiktig i mitt investerande men det är trots allt så att jag har ett antal bolag som jag har haft under en lång tid och kommer så fortfarande ha, det är mest innehav 6-12 som det sker förändringar av större mått med försäljningar av hela innehav m.m. 

Handelsbanken, Castellum, Kopparbergs, Disney, Hafslund är väl de bolag som jag ser som mina kärninnehav och där jag ser ett mycket långsiktigt ägande. En bra spridning mellan branscher och fina företag. Apple skulle nog kunna räknas till dessa också men där är jag mer beroende av innovation och därför står bolaget utanför den kvintetten. Resten av bolagen i portföljen och på bevakningslistan är bolag som jag anser har alla de kvalitéer som jag vill att mina portföljbolag ska ha, men där jag tycker att någon del känns osäker. Mest handlar det om värdering, då bra bolag brukar handlas dyrt. Stundtals funderar jag på vad som vore bäst, att antingen köpa alla på en gång och fylla på i alla varje månad eller som nu köpa och sälja i de bolagen som återfinns och när det sker kortsiktiga händelser. Det sistnämnda har passat bäst hittills, vilket affärer i Bahnhof, Nilörn och Novo Nordisk inte minst har visat.

Ett undantag gällande försäljning av "kärninnehav" är försäljningen av Industrivärden häromveckan men den var absolut befogad (kunde haft lite mer tur med SCA-kungörelsen) då investmentbolaget inte passar in i min portfölj med de innehaven som finns. För övrigt så har jag fortfarande svårt att se vad aktieägarna ska tjäna på uppdelningen av SCA (hörde Simon Blechers syn på saken någon gång i våras och delar den åsikten) då ett bolag som nu värderas över P/E 35 ska delas i en skogsdel och en konsumentdel. För det vore omöjligt att skogsdelen då kan fortsätta ha en värdering på 35, nej det kommer att bli intressant att se fortsättningen på den här uppdelningen och slutresultatet.

Industrivärden hade innan försäljningen varit det innehav jag ägt allra längst och det har mycket som jag gillar, men jag har en portfölj som jag har satt 15 bolag som ett absolut maxtak och 15 bolag ger möjligheten till att ha en bred diversifiering och då kan jag inte acceptera vilka bolag som helst. Ovan nämndes SCA, men även SSAB och Ericsson är bolag som jag inte skulle investerat i enskilt och då fyller inte Industrivärden någon funktion i min portfölj, jag plockar hellre russinen ur kakan och satsar på de bolag jag ser som vinnare i olika sektorer.

Det här blev ett långt inlägg, men det summerar en rad tankar jag har haft senaste tiden och jag kände därför att det var bra att få ned dem på pränt. 

Förändringar i portföljen

Det händer en hel del i min portfölj. Antagligen så är det den ökade mängden fritid som är boven i dramat.

Nya innehav är AQ group och Nilörngruppen. Båda bolagen karaktäriseras av ett stort kundfokus, ledningar som har stora innehav och bra vinsttillväxt. Värderingen är hygglig med tanke på vad man får anser jag.

Sålt har jag gjort också för att kunna finansiera köpen. Mycket Industrivärden har fått stryka på foten samt en handfull H&M-aktier.

Har även gjort uppdateringar i min bevakningslista. Det publicerar jag när jag åter har en dator att tillgå.

Försäljning, köp och IPO

Min veckoutmaning som jag haft nu några veckor med att minska antalet inlogg på Avanza har gått sådär. Första veckan startade jag starkt men sedan har jag nog lyckats med mer inloggningar än vanligt. Det är konstigt vilket beroende det är. Eller beroende är nog inte rätt ord, det är nog mer att jag är understimulerad, all slösurfning sker för att jag inte har något annat mer intressant som jag tar mig för, men som nämnt i förra inlägget så ska jag råda bot på det.

Det här inlägget ska dock handla om vilka resultat det blir av att logga in lite väl ofta. Det resulterar lätt i att det blir förändringar i portföljen... Har alltså sedan sist minskat mitt innehav en del i Apple, sålt Tomra och lite i H&M. I en drömvärld så hade jag inte minskat lika mycket i H&M och inte sålt av Tomra lika fort som jag köpte dem, men skatteåterbäringen gick till att vara med i introduktionen av Academedia och jag ville fylla på i Disney och Kopparbergs så då blev det såhär. När introduktionen är klar får jag se om jag köper tillbaka Tomra igen och fyller på i H&M.

Att det blev just H&M har sina skäl. Det är väldigt lätt att göra saker för att man tror att inget bättre läge kommer dyka upp utan det här är den stora chansen, så är det för mig i alla fall. H&M under 300 kr var något jag inte såg framför mig för dryga 1,5 år sedan, men nu har det verkligen gått snabbt ned till under 250 kr. Varför jag inte följde min uppsatta köpkurs kan diskuteras, nu verkar den helt rimlig. Den här utvecklingen har gjort att min avkastning blivit lidande och gjort mig ännu säkrare på att följa de kurser jag sätter upp.

Tålamodet, något av det mest svårbemästrade även om jag gjort vissa framsteg. Det känns hela tiden som att jag måste ta tillfället i akt när jag ser ett bolag jag äger eller bevakar falla några procent. En känsla jag hade undvikt om jag inte loggade in så ofta. Hoppas att allt jag har planerat att genomföra och bli bättre på kommer göra att jag minskar min aktivitet i sådant som ska få ta tid, som byggandet av min portfölj..

Inköp NCC och påfyll i H&M

Rubriken kan inte mer tydligt beskriva vilken aktivitet jag gjorde i fredags. Jag köpte alltså ett par aktier i H&M och köpte in NCC till portföljen igen. NCC rapporterade och det mottogs inte helt positivt av marknaden och därför valde jag att köpa in NCC till portföljen igen. NCC sålde jag i början av mars och sedan dess har de kommit ned en del i värdering. Vid den försäljningen vägde jag in marknadens historiska värdering, något som jag med min uppdaterade investeringsfilosofi inte gör längre. Jag tror mycket på NCC och ska publicera min analys av bolaget i sinom tid.

Köpet av H&M som sker en bit över min motiverade köpkurs har jag flera anledningar till:

• Min början på analys av nätmäklarna, började fundera på varför jag drar mig till att ha sämre bolag i portföljen och inte bara satsa på att ha de bästa.
• Stefan Perssons stora tankningar av aktier.
• H&M kanske aldrig kommer ned till min motiverade kurs, men bolaget är såpass bra att jag vill fylla på lite då och då.
• Vill öka upp min aktieandel något, av mitt sammanlagda sparande (exklusive buffert) så är 45 % någon typ av räntesparande. Den största risken man kan ta för sin avkastning är att man står utanför marknaden.

Jag har även varit med på min första IPO, den i Resurs Bank. Slutade med en knapp vinst, kaffepengar, men kände att jag ville delta för att lära mig och samtidigt nästan få gratis avkastning (antagligen jag som underskattar riskerna). Nu vet jag hur det går till och pengarna ska flyttas tillbaka till mitt bostadskonto så fort likviddagarna är över.

Till veckan kommer jag även att fylla på med mer aktier i Apple som det ser ut i nuläget. Det återkommer jag till.

Rapporter

Nu är vi inne i en spännande tid i och med att rapporter släpps. Vissa har visat sig bättre och andra sämre som sig brukligt bör. Jag läser inte alla allt för djupgående utan nöjer mig med att se på de mest relevanta talen för min del. Att vinsten ökar och att det är utdelningstillväxt. NCC blev en mycket positiv överraskning idag. Bolaget som hade kommunicerat att man inte tänkte lämna någon kontantutdelning i och med att man tänker dela upp bolaget och dela ut housing-delen. Nu gick bolaget såpass bra att man även föreslår en kontantutdelning på 3 kr per aktie. Det lönar sig att vara långsiktig, det var ju en hel del som pressade kursen nedåt då det sas att kontantutdelningen skulle skippas. Jag satt lugnt kvar i båten och det har visat sig hittilldags vara det rätta.

Även Castellum och H&M har hunnit att rapportera. Castellum var extra roligt då jag lyckades (endast tur) pricka in ett köp strax innan rapporten släpptes. Ett ökat förvaltningsresultat med 6 % och en utdelningshöjning på 7 % presterade de och jag är nöjd, mycket fint bolag och jag kan på nära håll se hur de utvecklar fastigheter i mitt närområde (vilket är något jag tycker är viktigt med investeringarna, att man ser bolagen eller köper deras produkter och tjänster.) H&M gladde inte lika mycket, då deras förslag till utdelning är en bibehållen utdelning från fjol. Här hade jag räknat med högre, men om bolaget får behålla pengarna och tycker de vet hur man ska investera dem, då har de mitt fulla förtroende, de har ju lyckats bra tidigare. H&M har ju växt till mitt största innehav under höst och vintern. Antagligen av ren psykologisk känsla, när man ser hur högt de varit och de faller en bit, då tror man köpläge uppstår. Jag har dock försökt att lugna mig lite, men fyller på efter varje månadsinsättning då jag gillar att de är så ambitiösa och vill fortsätta att växa med 10-15% fler butiker per år, trots att detta gör att butiksöppningarna bara blir fler och fler per år och i en rasande takt.

Till sist så gäller det Apples rapport. Det är intressant hur ett bolag som redovisar den största vinsten för ett kvartal någonsin ska kunna behandlas så som Apple görs. Visst, bolaget kommunicerade att det kommer bli svårt framöver och visst, iPhones försäljningskurva planar ut, men bolaget är samtidigt redan lågt värderat i jämförelse med andra medelmåttiga bolag som inte är i närheten av de vinster och den uthållighet Apple har visat. Jag har i alla fall fyllt på med fler aktier efter rapporten och kommer så att göra om de fortsätter nedåt, vill alla andra ge vinsterna till mig så får de gärna göra det, jag tackar och tar emot.

Inköp av bra bolag

Har köpt en del olika bolag senaste tiden, fortsätter som tidigare att köpa varje månad och de senaste köpen gjordes lite tidigare då skatten var tillbaka innan midsommar. Köpte inte för hela återbäringen, utan pengarna finansierade även en planerad resa som hunnit avverkas, en fullkomligt fantastisk resa.

Inköp:

15-05-26	Swedbank	3	196,5	SEK		591
15-05-26	H&M	1	339,6	SEK		341
15-06-10	Beijer Alma B	2	177,5	SEK		356
15-06-10	H&M	1	327,9	SEK		329
15-06-18	Castellum	4	116,1	SEK		465

Portföljen växer sakta men säkert. Segt att börsen envisas med att hoppa upp i taket på minsta lilla positiva grej, 2,83% uppgång idag är inte kul för en nettoköpare.